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2019年 截至目前，8個(gè)電力現貨改革試點(diǎn)省份均已完成結算試運行，現貨市場(chǎng)離實(shí)際運行越來(lái)越近，但是當前對市場(chǎng)的認知比較多的還是站在理解交易規則是否合理、交易流程是否順暢、交易系統是否可靠等問(wèn)題上。然而發(fā)電、售電與終端用戶(hù)等市場(chǎng)主體應如何應對現貨交易？現貨交易策略與方式與現有月度競價(jià)模式有什么區別？這方面的思考與研究還有待進(jìn)一步的深入。而其中最關(guān)鍵的問(wèn)題是，現貨交易到底存在哪些必須應對的風(fēng)險？不理解現貨交易隱藏的風(fēng)險，可能會(huì )很難制定合理的經(jīng)營(yíng)目標與交易策略，最終極有可能會(huì )虧損乃至破產(chǎn)。下面以廣東電力市場(chǎng)的現有模式與現貨模式作為示例，試著(zhù)分析存在的5大類(lèi)風(fēng)險。

風(fēng)險一：現貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險

以廣東為例，價(jià)差模式下，集中競價(jià)與雙邊交易均是電量定價(jià)，市場(chǎng)成員在每次交易中面臨的是一個(gè)單一的電量?jì)r(jià)格，主要的決定因素是發(fā)電平均成本以及發(fā)電企業(yè)的銷(xiāo)售策略，由于交易頻度低、信息相對比較充分，競價(jià)結果的透明度相對比較高，不需要太多的技術(shù)和算法支撐。箱式變壓器 JP柜 美式變壓器 配電柜 高壓配電柜 低壓配電柜、干式變壓器

但在電力現貨市場(chǎng)條件下，發(fā)電與售電公司面臨的將是小時(shí)現貨電價(jià)，每天有24個(gè)結算價(jià)格，一年有8760個(gè)電價(jià)。由于小時(shí)現貨價(jià)格受系統母線(xiàn)負荷預測、電網(wǎng)檢修安排及容量約束、外送電計劃安排、發(fā)電機組檢修與報價(jià)等多種因素的影響，這些因素存在較大的不確定性，小時(shí)現貨價(jià)格的準確預測難度非常高。

但為了規避風(fēng)險，發(fā)電與售電公司會(huì )簽訂長(cháng)期合同，售電公司與用戶(hù)之間會(huì )形成價(jià)格套餐，這些價(jià)格均是在現貨價(jià)格基礎上做適當的簡(jiǎn)化，但因為現貨價(jià)格本身數量多、不確定性強，簡(jiǎn)化套餐價(jià)格、合同價(jià)格與現貨價(jià)格之間總是會(huì )有差異，這是所有的交易主體均需要承受的風(fēng)險。

風(fēng)險二：用電曲線(xiàn)變動(dòng)風(fēng)險

傳統中長(cháng)期市場(chǎng)競的是電量，如果出現月度用電量偏差，在超過(guò)規定的限值后會(huì )予以考核，所以如果月度用電量預測如果出現較大偏差可能會(huì )帶來(lái)一定的損失。

在現貨市場(chǎng)下，每個(gè)小時(shí)的價(jià)格都不一樣，各類(lèi)中長(cháng)期合約都需要分解到每一個(gè)小時(shí)，這實(shí)質(zhì)上就要求開(kāi)展小時(shí)粒度的負荷/電量預測。如果中長(cháng)期交易時(shí)的負荷預測出現較大偏差，那中長(cháng)期合約的風(fēng)險規避作用將大打折扣，長(cháng)期合約的成交曲線(xiàn)與實(shí)際負荷之間的差值，將強制按照實(shí)時(shí)價(jià)格結算，這部分電量實(shí)際上就直接暴露在現貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險下。

由于當前用戶(hù)數據積累少、質(zhì)量也還有待提升，細化到用戶(hù)或用戶(hù)群的負荷預測技術(shù)也尚需要進(jìn)一步研究，這種偏差在一段時(shí)間內將不容忽視。

風(fēng)險三：多種交易組合風(fēng)險

現貨市場(chǎng)下，存在年、月、周、日等不同周期的交易品種，在滿(mǎn)足保證金與交易總量約束條件下，一個(gè)具體的用電小時(shí)可以在實(shí)際用電前的所有交易窗口進(jìn)行交易，用電小時(shí)越接近年尾，可以進(jìn)行調整交易的窗口機會(huì )就越多。

交易窗口距離用電小時(shí)越近，負荷與價(jià)格預測準確程度就越高，但是議價(jià)空間也就越??；反過(guò)來(lái)，交易窗口距離用電小時(shí)越遠，交易所需信息就越模糊，風(fēng)險就越大，當然潛在收益機會(huì )也大。因此就存在一個(gè)在不同時(shí)序的交易窗口中要不要提前分配倉位比例（即達到小時(shí)負荷預測值的百分比），或者如何分配倉位比例的問(wèn)題？

在市場(chǎng)試點(diǎn)初期，不管是風(fēng)險偏好還是風(fēng)險厭惡類(lèi)的市場(chǎng)主體，由于各自對市場(chǎng)的理解不一樣，有的可能希望越早完成交易鎖定價(jià)格越好；有的可能會(huì )認為只要在實(shí)時(shí)市場(chǎng)之前達到期望倉位水平即可；還有的可能會(huì )覺(jué)得應當是在某一個(gè)中間時(shí)間的交易窗口前完成交易倉位，而中間時(shí)間點(diǎn)之后的交易窗口都是用來(lái)做金融套利的。在不同的交易窗口間分配不同的倉位比例，必然也就對應不同的風(fēng)險水平，在中長(cháng)期交易基本都是金融交易的情況下，交易組合將是一個(gè)復雜的風(fēng)險優(yōu)化問(wèn)題。

風(fēng)險四：節點(diǎn)價(jià)差波動(dòng)風(fēng)險

發(fā)售一體的公司在傳統模式下只要根據自身的發(fā)電成本開(kāi)展售電即可，在售價(jià)不低于發(fā)電成本的情況下，幾乎可以不用關(guān)心市場(chǎng)競價(jià)的結果，就可以肯定實(shí)現利潤。

在現貨市場(chǎng)條件下，由于發(fā)電側采用上網(wǎng)點(diǎn)的節點(diǎn)價(jià)格結算、用戶(hù)側（售電公司）采用加權平均價(jià)結算，發(fā)電與售電的價(jià)格不相同；不僅如此，按照現有規則，發(fā)電企業(yè)還需要承擔中長(cháng)期合約的阻塞費用。所以發(fā)售一體的公司在現貨市場(chǎng)下面臨的不確定性相比單一發(fā)電、或單一售電公司，并不會(huì )顯著(zhù)的降低。

風(fēng)險五：加價(jià)與剩余分擔風(fēng)險

與傳統市場(chǎng)交易后的量?jì)r(jià)即確定不同的是，現貨市場(chǎng)交易在出清之后，雖然中標量?jì)r(jià)也會(huì )確定，但是卻在事后存在啟停、空載成本、環(huán)保加價(jià)與阻塞剩余返還等成分的補充結算。所以實(shí)質(zhì)上現貨價(jià)格加上補充結算后的價(jià)格才是售電公司（用戶(hù)）面臨的真實(shí)價(jià)格，這兩者之間的偏差足夠把售電公司的本來(lái)可以賺取的利潤全部消耗掉，甚至導致虧損。

因此現貨市場(chǎng)交易只預測現貨價(jià)格是不夠的，還需要進(jìn)一步預判最終的真實(shí)結算價(jià)格水平。

正因為現貨市場(chǎng)帶來(lái)的風(fēng)險比傳統市場(chǎng)多、比傳統交易大，所以需要市場(chǎng)主體投入更多的精力研究如何進(jìn)行風(fēng)險管理。如果市場(chǎng)主體，不能很好地理解現貨市場(chǎng)風(fēng)險，不能做出有效的應對，其虧損乃至淘汰的命運將是不可避免的，因為靠賭運氣的人必將被認真應對或有更強資金實(shí)力的人取代。畢竟總是有領(lǐng)先的市場(chǎng)主體會(huì )研究這些內容。